首頁 - 股票 - 利好

需求還是供給 誰是水泥價格的決定因素?

2020-03-12 12:40 來源: 粵開證券

  本篇報告主要回答三個問題:

  1、分區域來看,需求供給,誰是價格的決定性因素?

  2、2020年各個區域的需求情況如何?

  3、哪些重點區域值得關注?

  目錄

  1、報告摘要

  2、2019年各區域水泥量、價、需求解析;

  3、2020年各區域需求分析;

  4、主要結論及建議

  需求方面

  產量:區域分化明顯

  從各區域來看,2019年產量增長較好的是華北和華東,全口徑增速均達到兩位數,西北地區產量增長也較好,增長超過8%,西南和中南地區相對較差,僅有1-2%的增長。

  華北:需求增長主要來自基建

  我們用固定資產投資建安工程投資增速、房地產投資增速和基建投資增速三個指標考察區域需求狀況,建安工程投資增速代表整體需求情況。

  從華北地區來看,由于北京、河北地區房地產投資較弱,拖累區域整體房地產投資增速,2019年華北地區需求增長主要來自基建,尤其是河北、山西兩地基建投資保持了非常快的增長。

  東北:本地需求較弱

  我們未能獲取東北地區基建增速數據,反應整體情況的建安工程投資較差,盡管房地產投資增速保持不錯增長,但東北地區整體需求依然偏弱。

  東北地區水泥產量增長較好,但從投資的數據看,當地需求是偏弱的,產量增長較好主要還是區域價差導致產品外運

  華東:需求增長主要來自地產

  從華東地區投資數據來看,建安工程投資增速4%,但房地產投資增速達9.9%,基建投資增速各個省分化比較明顯,總體來看,需求增長可能主要還是來自房地產。

  中南:地產、基建均表現較好

  中南地區需求在所有區域中是最好的,無論是整體情況的建安工程投資增速還是房地產和基建,需求均較為強勁。

  西南:地產貢獻主要增量

  從西南地區的需求來看,地產投資增速很高,基建投資乏力,整體需求表現一般。

  西北:除新疆外地產貢獻主要增量

  從西北地區需求情況來看,除新疆外房地產投資整體保持較快增長,新疆地區的基建保持較快增長。

  新疆的需求增長主要來自基建,除寧夏外的其它省份需求增長主要來自地產,寧夏數據大幅負增長我們認為主要還是上年基數太高(18年是寧夏建區60周年)所致。

  供給方面

  需求好的區域供給格局有分散化趨勢

  供給主要是兩個方面,一是集中度,二是新增產能。集中度可以從同口徑增速和全口徑增速的差值有所體現。

  從各個區域產量同口徑增速和全口徑增速差值來看,需求好的區域差值為負,顯示競爭格局趨于分化,而需求較差的區域如中南和西南地區供給格局趨于走向集中。

  供給:2020年新增產能較多的是西南

  根據數字水泥網的數據,2019年全國新點火水泥熟料生產線共有16條,新點火熟料設計產能2372萬噸/年。分地區看,在新點火產能中,云南相對較多,共有4條,設計熟料年產量543萬噸,再者是山西和廣西,各有2條,熟料設計年產量分別為310萬噸和279萬噸。

  預計2020年仍將會有3000萬噸左右熟料產能新點火,涉及地區相對聚集在西南和華東,合計約占全國新點火的70%,特別是西南地區,將出現產能凈增(跨省置換為主),新增熟料產能規模超過1000萬噸;華東主要為省內有效產能置換,產能凈增較少。

  價格方面

  華北地區價格全年穩步走高,20年起步較好

  華北地區水泥價格在2019年出色之處在于淡季6-8月并沒有出現價格的明顯下行,且年末繼續走高,我們認為雄安新區在19年下半年大規模開建可能是提振需求,價格走向良好的主要原因。

  華東:價格彈性主要在上半年

  華東地區2019年價格整體中樞有所上升,尤其是上半年表現較好,價格彈性主要體現在上半年。

  西南:價格前高后低

  西南地區價格走勢前高后低,我們認為可能主要是云南和貴州都有新產能投產。

  東北:價格前高后低,全年小幅下降

  盡管2019年東北地區產量增長明顯,但價格并不理想,前高后低,全年小幅下降。我們判斷可能還是與當地供給格局有關,在整體過剩的情況下,小產能有一定程度的復產。

  中南:價格中樞顯著提升

  中南地區盡管需求表現一般,但價格表現較好,全年價格中樞均明顯高于2018年。

  西北:全年穩步走高

  西北地區19年需求增長較好,且供給格局維系較好,全年價格穩步走高。

  小結:需求和供給,誰是價格的決定力量?

  從各個區域2019年需求、供給和價格的變化來看,需求是價格的基礎,需求整體好的地區價格都好,在需求中性的情況下,新增產能較競爭格局(集中度)對價格的影響更大。

  2020年各區域水泥產量是否還有增長?

  我們在上一篇報告中,通過回歸分析定量研究了全國2020年水泥產量的增長,我們的研究有三個結論:

  1、水泥產量的增速主要由地產建筑工程投資增速決定

  2、而基建在國內往往是逆周期調節的手段,基建好的時候意味著地產投資不太好,水泥產量增速也就不太好

  3、2020年全國水泥還有3-5%的增長。

  那對于各個區域2020年的產量是否還有增長如何判斷?

  整體來看,從地產補庫存角度來看:中南地區和西南地區補庫存需求較強

  整體來看,中南和西南地區是地產補庫存需求最強的兩個區域,華東、西北和東北次之,而華北地區相對較弱。

  華北:2020年地產需求依然不旺

  我們參考全國的分析思路及研究結論,分區域探討區域的需求情況,以期最終得出定性和定量的結論。

  考慮數據的可獲得性以及全國分析中的結論“地產是需求的主要決定力量”,我們重點考察各個區域未來地產補庫存的力度。

  從華北區域來看,北京、天津處于去庫存階段,而河北、內蒙有一定補庫存需求,整體來看,華北地區2020年地產需求依然不旺。

  東北:遼寧地產補庫存需求較好,整體有限

  從東北地產補庫存的需求來看,遼寧相對較好,而黑龍江較差,整體來看,東北地區補庫存的壓力并不算大。

  華東:江西、安徽地產補庫存需求強

  從華東地區來看,大部分省市地產補庫存的需求均較強烈,其中江西和安徽特別突出,整體來看,預計2020年華東地區來自地產的需求依然較好。

  中南:中南地區地產補庫存需求最強

  從數據來看,中南地區除海南外,各省補庫存需求均非常強,其中湖北、湖南、廣西、河南比值均超過50%,區域整體值也達到52%。

  西南:來自地產補庫存需求普遍較好

  西南除去重慶外,其余各省補庫存需求均較好,尤其是貴州、西藏、云南等地,比值均超過50%。

  西北:陜西、甘肅地產補庫存需求較強

  從西北地區的數據來看,地產補庫存整體不差,但分化嚴重,陜西、甘肅來自地產補庫存需求較強,而寧夏則還需要去庫存。

  基建:確定性最強的是華北

  因為基建與地產之間此消彼長的關系,華北地區基建確定性最強,實際上,由于雄安新區建設的大規模開展,華北地區也確實是基建確定性最強的區域。

  除了與地產之間此消彼長的關系外,我們另外助各地方重大項目投資計劃做為20年基建需求的參考,當然,重大項目投資計劃并不代表實際完成的投資,從歷史上看,大部分時候各省均超額完成計劃。

  從數據來看,黑龍江、甘肅、江西、河北、福建、上海等省市重大項目投資增速較快,均有兩位數增長。

  結論與建議

  從各個區域2019年需求、供給及價格的關系來看,需求是價格的基礎,需求整體好的地區價格都好,在需求中性的情況下,新增產能較競爭格局(集中度)對價格的影響更大。

  對于2020年各個區域的需求,從作為需求的房地產來看,中南和西南地區是地產補庫存需求最強的兩個區域,華東、西北和東北次之,而華北地區相對較弱。

  而從基建的角度來看,各個省份差別較大,且因為數據不完備,以重大項目投資計劃作為參考來看,黑龍江、甘肅、江西、河北、福建、上海等省市重大項目投資增速較快,均有兩位數增長。

  地產和基建投資均較好的省份是河北、江西和甘肅。

  結合需求與供給,我們建議重點關注華東、中南地區龍頭企業海螺水泥華新水泥,以及地產和基建需求均較好的省份如河北、江西、甘肅的龍頭企業冀東水泥萬年青祁連山

  主要標的盈利預測與估值

  風險提示

  房地產投資不及預期;基建投資不及預期

(文章來源:粵開證券

[ 風險提示:以上內容僅供參考,不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎 ]
( 轉載聲明:本網部分文章或圖片來源于公開網絡資料,本網轉載使用出于傳遞更多信息和供人學習之目的。如轉載涉及版權方面的問題,請作者及時與本網聯系,本網將按法律規定以及時刪除或者采取其他方式妥善處理。)
約牛股票App下載
約牛股票APP下載 約牛股票APP下載
約牛股票APP下載
客服電話

客服電話

010-81912297
返回頂部

返回頂部

約牛股票APP下載 不再提示×
贵州十一选五推荐号 七星彩官网 彩票6十1开奖号码 海南飞鱼游戏什么时候开奖 急速赛车开奖 赛车pk10资讯app 快乐双彩综合走势图 友钱网 今日东方6十1预测 股票配资风险优秀杨方配资平台 广东快乐10分开奖官网 河南快三推荐号码 辽宁11选五一定牛 预测 好彩1分析 上证综合指数k线图 马老师平特一肖王中王 太龙药业股票