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銀行行業深度:從基本面、政策多維度分析銀行業的配置價值

2020-03-12 12:40 來源: 東北證券

  2019年股份行資產增速突出,城商行高開低走,凈息差有韌性,各類型銀行走勢分化,不良率環比持平、撥備覆蓋率小幅下降,凈利潤同比增速穩定,較3季度略有下降,資本充足率不斷提升

  已公布業績快報的上市銀行有23家,其中股份行 6 家,城商行 10家,以及農商行 7 家。在凈利潤增速方面,所有銀行2019年凈利潤均較2018年有不同程度增長。凈利潤基本實現兩位數增長,盈利能力保持穩健增長。疫情對銀行業影響整體可控,貸款節奏可能會后移,受疫情影響較大行業貸款比重相對較小,資產質量波動。

  展望3月份貨幣政策,預計還是會繼續保持合理充裕的水平,LPR有進一步下行可能。今年逆回購利率、MLF和LPR利率均有所下行,資金面很寬松,但是如何將二級市場上寬松的資金傳導至實體經濟,這才是根本所在。一方面,存款基準利率調整能夠更直接有效地傳導致貸款利率。另一方面,LPR單方面的下調會引發凈息差的大幅度收縮,壓縮銀行利潤,為了鼓勵銀行降低貸款收益率,負債端成本下行才是根本,存款基準利率調整是非常有效的措施。基于存款基準利率調整的4種假設,上市銀行凈息差會走闊3.78-11.4bp之間,能夠起到降低銀行負債成本的作用。

  投資建議從估值低、流動性充裕、邊際利好、年報業績穩健四重因素下,推薦銀行股。(1)銀行股估值處于底部,預計后續會有估值修復。(2)全球降息潮,我國貨幣政策寬松繼續,有資金推動銀行大漲。(3)經營層面:銀行的經營從全年來看,并不會受到太大影響,存款端降成本的動力很強,結構性存款的再規范,存款基準利率下調均具有可能性,利好銀行。(4)上市銀行2019年業績穩健。

  推薦標的:零售高效轉型的平安銀行郵儲銀行

  風險提示:疫情加劇,影響經濟運行,進而影響銀行基本面。

(文章來源:東北證券

[ 風險提示:以上內容僅供參考,不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎 ]
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